医疗保健拉高CPI的当下，你要如何做到老有所医？
▌一、故事背景
作为医药二级狗，各种各样牛逼的公司，传奇的故事挺多了， 但是很多故事，最后都会看到“钱”字上，例如最近大热的CAR-T基因疗法，诺华治疗罹患B细胞前体急性淋巴性白血病（ALL）的Kymriah，定价47.5万美元，请注意，这已经比华尔街预期的少了36%...
同一个赛道的，凭借攻克丙肝神药大赚特赚的吉利德（GILD）终于憋不住了，大笔一挥，110亿美金收购了Kite，紧随其后，Kite治疗大B细胞淋巴瘤（DLBCL）成人患者的Yescarta获批，定价为37.3万美元。
47.5万刀，37.3万刀，请注意，还是美金哦，颤抖吧...
这就是医疗行业有魔力的地方，这个星球上最聪明的人都在想尽办法突破人体的奥秘，只要人类还主宰这个星球，就永远会有新的机会，但上帝垂青的企业可能就要各领风骚数百年了，这只是在企业端，如果回到支付端，在看到这几个新药的售价后，再看看钱包，就有了饱满的锻炼身体的热情...
毛主席名言：身体是革命的本钱，而且现在革命的本钱越来越高啦...
如果说这还是之前一个普通二级狗的杯弓蛇影，那自从那天看到看研究宏观的小伙伴的一组数据，对未来产生了无限的忧伤...
今年以来，在CPI低位运行的背景下，医疗保健分支走出了独立强势走势，9月还强势突破到了7.6%...
看到这样的行业宏观数据，不由得虎躯一震...
▌二、逆天的医疗CPI
要看清趋势，一年半载还是不够的，还是要回到一个更长的周期中去，下图是近30年来的CPI数据汇总，因为侧重点是在思考医疗保健这个科目，就不必要去纠结缺少房价的真实CPI的问题了，只考虑现成数据：
在这种长周期的数据面前，很容易就看出历史的瞬间，1989年的历史伤痕也是有其经济原因的，1994前后的经济过热，2007年的经济过热，2011年的4万亿后遗症，直至如今，CPI稳如狗，任你各种去产能PPI各种强势，我剪刀差就是岿然不动...
从历史上来看，在大起大落的CPI面前，CPI中的医疗保健类目却很克制，一直小幅波动稳定增长，直至2015年，医疗保健甩开CPI大步向前：
2016年，国家统计局调整过一轮CPI权数，原来的“医疗保健和个人用品”被拆分到现在的“生活用品及服务”、“医疗保健”和“其他用品和服务”中。其中，医疗保健权数还上升了1.3个百分点，统计口径包括医疗器具及用品、中药材及中成药、西药、保健器具及用品、医疗保健服务。
那问题来了，究竟是什么推动了医疗保健的大幅增长？
回想起之前看到的一个新闻，陷入了深深的思考与恐惧，印象中上一个支柱性产业是：房地产...沉浸在美帝国主义看病破产的恐惧中...
为了找到原因，还是要回到医疗保健CPI构成的各个细项中去：
一看细项，除了壮观，还是壮观，聚焦近10年数据，先看最精彩的细项：
中药：作为国粹，在国内有强劲的群众基础，但中药饮片作为强劲的炒作品种，承担着巨大的吸纳社会流动性功能，完全有种强周期品的既视感...特别是2007年，2011年这两拨高峰，高于10%的增速，过去这些年以一己之力影响了整个医疗保健CPI的波动，那几年炒中药材的新闻就不罗列了，伟大！伟大！
医疗服务：这个类目就比较有意思了，长期以来，这个科目的是所有子类目中最稳定的，和西药类目一样保持着稳定，想想医院里面的挂号费啊，服务费啊以前多久没动过了...在2015年开启了变化，自2015年起，医疗服务的价格开始强势增长，作为各个类目中增长最为迅猛的科目，9月增速已经杀到9.2%...
更可怕的趋势是：在2015年以来，各个科目是共振上涨了...
但，请注意：CPI只反映价格的趋势变化，反映的是价的关系，不反应量的关系。
这轮医疗CPI上涨的内在逻辑最终被一则新闻解开，国家统计局西安调查队消费价格处处长雷麦鸽：“其中是医疗保健的价格上涨幅度最大，这个上涨的原因是今年四月份，西安市的城市公立医院实现医疗服务价格改革，一部分的医疗服务价格上涨幅度比较大，这个对CPI的推动作用也比较大，9月份医疗服务的上涨占CPI总体上涨的近六成。”
看到这个新闻，整个逻辑就通了，2015年这个魔幻的时间点也通了，2015年正是这轮医改争议的“三明模式”在福建省复制的起点，以此为起点，这轮医改“提高医疗服务收费，控制药费”的调结构大框架基本确定，在全国轰轰烈烈的复制推广，这种背景下，医疗服务的费用提高会直接推动同口径的CPI快速增长上，加上之前的低基数，继续维持高位一点都不出奇...同时，药费的控制体现在流通环节，除了个别神药，对于好好干活厂家在价格压制上其实还好，核心影响在量上，但量的变化没有体现在CPI上。
以北京医改为例，3月，北京发布《医药分开综合改革实施方案》，零加成、两票制、调医收费结构（取消药品加成、挂号费、诊疗费，设立医事服务费），划重点：到2017年底，以行政区为单位，公立医院药占比（不含中药饮片）力争降到30%左右；公立医院医疗费用增长稳定在合理水平，欣赏一下这个医事服务费的收费标准：
这样，医疗保健CPI的波动就很好理解了，10月12日，北京市卫生和计划生育委员会发布的监测数据显示，医改实施半年来，3700多家医疗机构门急诊量1亿多人次，累计节约医药费用44亿元，与去年同期相比，大医院门急诊量减少11.5%，而一级医院及基层医疗卫生机构增加14.7%，城区部分社区卫生服务机构诊疗量增加20%以上。这扭转了十多年来北京基层诊疗量占比下降的局面，大医院人满为患得到有效缓解。与此同时，专家号就诊人次减少21.7%，让有限的专家资源更好地服务于危重急难患者。
从北京的数据来看，价格杠杆的调控效果还是极其显著的，本质上，医改搞了这么多年，不论要怎么改，都是以不大动现有医院系统的利益为大前提，只是在总额固定的情况下调节支出结构，方向是提高医保费用的运营效率，把药的费用往医疗服务方面挪，并表阳光化，吃瓜群众看病的消费是不会出现显著下降的...按这套组合拳搞起来毫无疑问，大幅提高的前置费用（医事服务费），可以理解为去医院的开药成本大幅提高，会转移部分小病种的就诊，铺开多级转诊，同时就诊人次会按下来，药占比也肯定按得下来。
医疗保健CPI的走势反映了全国医改的落地情况，目前的走势说明在全国加速落地，但是这个数据反映的仅仅是在价格维度的变化，并没有反映量的变化，如果站在一个更宏观的总量角度来考虑这个问题，现在是：
服务价增，药品价稳量跌，总人次下降的局面。
现阶段这个结论对于二级狗的指导意义不是特别强，基本还是符合之前的逻辑判断，只是之前没在这个角度关注过这个数据，如果未来，医疗保健CPI增速下降回归均值，就意味着这轮医改的全国铺开基本完成，在总量控制的背景下，维持之前对于行业的判断，但是这个CPI的数据强烈的引起一个思考：
站在二级狗的角度，会关注总量的变化，但作为一个吃瓜群众，不管医改的大义是什么，未来实际上的医疗费用的提高是不可逆的，怎么办？
▌三、如何老有所医？
问题来了，假如作为一个普通的吃瓜群众，如何能确保老有所医？
思前想后基本上只有三条路：1）加强锻炼，2）配医疗资产，3）上健康险。
1、加强锻炼
相信绝大部分人看完上文这种尖端创新药的定价，这个强劲的医疗保健的CPI走势都会陷入深深的恐惧，利用这份恐惧就对了，特别是对于金融行业的从业者来讲，理论上你的健康收益的期望是负无穷的...只有加强锻炼，才能强行的将期望逐步回拨到零附近，作为见钱眼开的二级狗，这个锻炼身体的事件可以理解为一个正向的盈利事件，因为每次锻炼身体都是减少损失（降低未来医疗费用），变相的就是在赚钱了。
作为一个医药二级狗，自从把锻炼身体从支出科目变成收益科目后，管住嘴、迈开腿毫无压力，每次出发都是在无风险的套利赚钱的感觉实在是太好了...所以说，思想对于行动的影响实在是太大了，统一思想是多么的重要...
2、配医疗资产
对于绝大部分吃瓜群众而言，其实最理想就是配一个完美的大健康ETF来解决对抗医疗保健CPI风险的。作为一个看医药的二级狗，经常有非业内的朋友问票，但是逻辑上讲，maomaoran推票真的很容易没朋友的...因此，一直以来，都期待能找到一个完美的医药主题ETF来解决这个两个问题，然而悲伤的是，拔剑四顾，发现在座的各位都是...
为什么我这么说，因为，目前全市场都没有一个跨市场的产品...
因为从跑赢医疗保健CPI的角度来讲，最简单粗暴的策略就是把能代表行业的龙头都配了...然而，如果真的要配齐一个完美的指数，港股板块的几个龙头一定是少不了的...
化药板块：石药集团（1093.HK），中国生物制药（1177.HK）
中药板块：中国中药（570.HK）
生物药板块：三生制药（1530.HK）
医药流通板块：国药控股（1099.HK），华润医药（3320.HK）
医疗服务板块：华润凤凰医疗（1515.HK），环球医疗（2666.HK）
A股部分的就不罗列了，每个行细分业找前三，在互联互通的背景下，在技术上是完全可以实现A股、港股大健康龙头集合的ETF，整点多因子加权，做点处理，完全可以实现一个中国大健康行业龙头的ETF，然而，市场上并没有...
在座的各位真的是...
不吐槽了，有兴趣的小伙伴可以联系我...
3、上健康险
买啥保险我们这种二级狗就不多说了，这个没办法推荐，只要感受过美帝国主义医疗体系，或者香港私立医院的，都会有充足的动力给自己配的，医保只管有没有，好不好要靠自己（商保）...趁年轻赶紧上了吧...
至于保险公司，几个龙头撸撸就好啦，看人家平安...
▌四、结语
金融这个行业，经常会听到各种悲伤的离去，说一千道一万，故事的最后：
身体才是革命的本钱...
【作者简介】
啊咪老师 | 格隆汇·专栏作者
八年港股投资经验，医药行业老司机
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